2025年下半年全球经济展望

2025年下半年全球经济面临诸多挑战，增长态势不容乐观，将在不确定性中放缓，通胀虽有下降趋势但仍具一定韧性，地缘政治风险易紧难缓。具体如下：经济增长放缓：联合国发布的《2025年全球经济形势与前景年中更新》报告指出，全球经济增长将放缓至2.4%，较2024年2.9%的增速明显回落。国际贸易方面，全球贸易增长将从2024年的3.3%骤降至2025年的1.6%，2025年下半年商品贸易可能出现收缩。受全球贸易壁垒增加、信心减弱、政策不确定性增多等因素影响，商业投资、贸易增长以及生产率提升受到持续抑制，国际货币基金组织（IMF）、经合组织（OECD）等主要国际组织均下调了全年全球经济增速预测值。通胀逐步接近目标但更具持续性：2025年初以来，全球整体通胀水平缓慢下行，但仍高于目标水平，核心通胀水平韧性明显强于整体。展望2025年下半年，关税仍是对全球通胀走势构成不确定性冲击的主要边际变量。若关税冲击升级，预计关税对通胀的传导效应将从当前的推升短期通胀预期，演变为触发工资-价格螺旋上升的第二轮效应，强化通胀的持续性。地缘政治局势易紧难缓：俄乌冲突因嵌入俄与北约的结构性对抗而难以调和；中东地缘矛盾因历史宿怨等形成复杂联动效应，巴以、以伊对峙可能长期化；中美之间存在“不能超越我”和“我有发展权利”的世纪博弈。这些地缘政治冲突将对全球经济增长构成较强约束。主要经济体表现分化：    美国经济增长边际放缓：美国私人部门资产负债表仍有韧性，陷入衰退风险不大，但增长边际放缓，通胀因关税有一定韧性。同时，政策不确定性放大、金融环境收紧、市场预期失锚等因素，将使美国经济面临“增长减速、通胀不稳、政策受限”的三重约束。    欧元区有望温和复苏：虽然关税不确定性仍在，但财政政策若推行顺利，能抵消大多关税不确定性带来的负面效果，对经济边际修复形成支撑。劳动力市场强劲、能源价格回落等因素也有利于欧洲经济。整体来看，2025年下半年欧洲经济增长有望缓慢改善。    日本经济温和复苏可期：预计2025年日本全年或能实现1%附近的增速，下半年经济呈温和复苏节奏。若实际工资同比转正，将带来实际消费的增加，企业也可能继续扩大设备投资，但净出口可能因关税存在较大波动。    新兴市场边际向上：新兴市场有望受益于政策利率下降、美联储可能降息、美元走弱以及全球资金配置的再平衡，但受政策不确定性影响，整体风险偏好的改善有限，且美债利率仍在较高水平，其绝对表现可能有限，需进行区域选择。